個股研報個股盈利預測行業研報

　　網絡安全法加速出臺，概念股活躍，立思辰、拓爾思漲停，同有科技、榕基軟件、任子行、啟明星辰、衛士通、東方通等股領漲。

　　數據顯示，今年上半年，信息安全行業上市公司整體收入增速達到43.32%，凈利潤增速達到254.36%，遠超計算機行業平均水平。機構預計，網絡安全法的出臺以及進口替代的加速，信息安全市場正面臨爆發式增長機遇。

　　【個股研報】

　　立思辰：三季度業績逐漸恢復，教育安全亮點不斷

　　事件：

　　公司于 10 月 26 日晚發布 2015 年三季報，2015 年前三季度公司實現營業收入 5.78 億元，同比增長47.07%，實現歸屬上市公司股東凈利潤 0.17 億元，同比-37.91%。公司三季度單季實現營業收入 2.12億元，相比上年同期增長 47.04%，實現凈利潤 0.30 億元，同比增長 61.71%。

　　對此，我們點評如下：

　　第三季度業績快速增長符合預期，全年實現業績目標概率較大。前三季度公司業績快速下滑，原因主要在于公司進一步加大了教育業務方面的投入，上半年費用同比去年大幅增長，同時公司于去年完成收購的子公司匯金科技業務具有明顯的季節性，收入確認主要集中在下半年。在三季度公司實現扭虧，且業績恢復快速增長的趨勢，主要在于敏特昭陽于 7 月開始納入合并范圍，匯金科技收入逐漸確認以及上半年大規模投入后三季度費用增速逐漸趨緩等原因所致。歷年來看公司收入主要在第四季度確認，全年實現業績目標概率較大。

　　K12 城市級教育云平臺項目成功落地，敏特單校級教學產品正面向全國積極推廣： 1) 積極推進城市級教育云平臺項目建設運營，公司三季度成功中標寧夏省級教育云平臺與湖南某縣的縣級教育云平臺項目，后續有望通過區域云平臺建設其切入單校教務教學應用; 2) 敏特昭陽的兩款產品近期在中央電教館關于“教育云規?；瘧檬痉?rdquo;工具軟件名單中成功入圍，占據三個席位中的兩席， 有望在全國六千所學校中示范應用敏特產品，帶動敏特產品在全國范圍內推廣。在線職業教育服務平臺進展順利，除成功落地湖南省以及山西省外，其他省份如黑龍江、內蒙、湖北、江西的部分高校已成功覆蓋。

　　安全業務全面成型，三大產品體系強力布局。 目前公司的安全板塊以數據全生命周期安全管控為基礎，已經形成了以數據全生命周期安全管控系列產品、國產化平臺解決方案、工控安全為基礎的集團三大產品體系。目前公司數據安全管控產品已經成功獲得軍隊訂單，開拓了軍隊市場，并成功于 2015 年 6 月獲得《國軍標質量管理體系認證證書》，產品的設計和生產符合軍品任務生產的標準及相關要求，為進入武器科研生產和裝備承制單位邁出了重要的一步。 基于身份認證的無紙化解決方案、信托行業內容管理平臺、鐵路信息化產品在報告期內銷售收入實現較快增長

　　盈利預測及投資建議：我們維持對公司的盈利預測，2015-2017 年公司 EPS 分別為 0.19、0.26、0.36 元，凈利潤增速分別為 30.7%、34.7%、37.6%?；诠驹诨ヂ摼W教育及安全領域的戰略布局逐步成型，未來有望在教育及 IT 國產替代浪潮中充分受益，進而業績存在超預期可能，再考慮未來公司內部資源整合及持續外延式擴張的良好預期，我們繼續看好公司未來發展前景，維持“買入”評級，目標價 30 元。

　　風險提示：教育信息化細分業務發展慢于預期;安全行業大客戶風險;傳統業務下滑幅度超預期;并購整合風險。(中泰證券)

　　拓爾思：大數據+時代來臨，純正大數據標的率先受益

　　事件：

　　近期我們去公司進行了實地調研，和上市公司管理層進行了深入交流。

　　點評：

　　國家大數據戰略催化行業啟動。

　　隨著互聯網對各行業進一步改造以及信息化水平的提升，各行業所產生的數據量呈現爆發式增長，可以利用的數據種類也逐漸全面。同時，近期頒布的十三五規劃將大數據上升為國家戰略，大數據《綱要》也明確了2018年底前建成國家政府數據統一開放平臺的具體目標，在國家政策的推動下，數據的交易以及政府數據的共享機制將逐漸落地。我們認為大數據行業的發展主要由三個因素決定：需求、數據以及產品。政府管理、公安反恐以及金融風控等領域的大數據處理需求一直存在，隨著需求的拉動，數據開放與共享機制的完善，以及政府政策的推動，大數據行業將啟動爆發。

　　從產品到行業應用，A股最純正的大數據標的騰飛在即。

　　公司從企業搜索起家，憑借其文本處理技術優勢占據了國內企業搜索市場份額第一。公司在文本等非結構化數據處理領域長期投入，自主研發，有很強的技術積累，先后推出了海貝大數據管理系統以及大數據輿情分析平臺。未來公司戰略是將其大數據處理技術與具體行業應用相結合。大數據分為結構化數據與非結構化數據，處理結構化數據有較強的業務壁壘，而處理非結構化數據有較強的技術壁壘。未來公司將通過合作深入了解行業業務與痛點需求，快速打破行業壁壘，將行業需求與自身大數據處理技術相結合，解決客戶痛點。當前公司已完成了大數據處理技術的積累與大數據處理平臺的研發，我們認為大數據技術與產品的變現必然要與行業應用相結合，所以隨著大數據行業啟動，公司技術將進入快速向行業滲透的階段，公司也將迎來快速發展期。

　　“推薦”評級

　　2015-2017年攤薄EPS為0.32、0.38及0.49元，對應當前股價的PE分別為89、75及59倍，看好公司依托自身非結構化數據處理技術拓展行業應用，給予“推薦”評級。

　　風險因素：

　　(1)拓展大數據行業應用受阻